Кредиты: брать или не брать?

Недавно я был свидетелем показательной сцены. За столиком в кафе сидела компания - несколько молодых семей. Они активно обсуждали разнообразные события своей жизни, в том числе пресловутый «жилищный вопрос». Один из собеседников кипятился: «Год назад взял ипотечный кредит. Под 18% годовых! На прошлой неделе зашел в банк, поинтересовался, не собираются ли там ставку снизить. Они в ответ: “С чего вдруг?” А я им: “Да потому что Центробанк ставку рефинансирования опустил ниже 8%, значит, и вы должны!” И что, вы думаете, они сказали? “У ЦБ своя ставка, а у нас - своя”. Зачем тогда эта ставка рефинансирования вообще нужна?»

Вопрос действительно интересный. Попробуем разобраться.

Рекорд за рекордом

Начиная с 1 июня 2010 года ставка ЦБ, или, выражаясь более официальным языком, ставка рефинансирования Центрального банка РФ, составляет 7,75% годовых.

Ниже этой отметки в истории постсоветской России она не опускалась никогда. Предыдущий цикл снижения начался летом памятного 1998 года: тогда ставка с 80% годовых к концу 2007 - началу 2008 года постепенно опустилась до 10%.

Однако мировой финансовый кризис уже незаметно подбирался к России, и наш регулятор был вынужден начать цикл повышения ставки. В самый разгар «плавной девальвации» ставка ЦБ достигла локального максимума -13% годовых, но уже в конце весны 2009 года снова начала снижаться. В октябре прошлого года предыдущий исторический рекорд - 10% - был повторен, а затем и побит.

С 9 июня 2025 года ставка рефинансирования в России равна ключевой ставке — 20%.

Раз за разом Центральный банк России снижал ставку рефинансирования, объясняя свое решение необходимостью стимулировать банки к увеличению объемов кредитования. Значит, ставка Центробанка все же влияет на кредитную активность

Влияет ли ставка ЦБ на кредитную активность банков?

Да, но не напрямую… экономика – дело тонкое банков? В целом - да, а напрямую - нет. Как прикажете это понимать?

Ставка в законе

Набрав в поисковике «что такое ставка рефинансирования», вы прочитаете примерно следующее определение: «Ставка рефинансирования - размер процентов в годовом исчислении, подлежащий уплате центральному банку страны за кредиты, предоставленные кредитным организациям».

С одной стороны, определение исчерпывающее, с другой - не вносящее в вопрос никакой ясности. Что это за кредиты? Когда они выдаются? Кто их берет? И главное, зачем?

Давайте, как говорится, плясать от печки. В современной экономике политика процентных ставок центральных банков служит задаче стимулирования или, наоборот, сдерживания экономического роста. Допустим, экономика страны впала в рецессию. Чтобы придать ей новый импульс, главный банк страны снижает стоимость денег: кредиты становятся доступнее, постепенно поднимает голову потребление, за ним - производство, начинается экономический рост.

Однако низкие процентные ставки рано или поздно приводят к увеличению инфляции: экономика не успевает «переваривать» дешевые деньги, и они стимулируют уже не экономический рост, а гонку цен и зарплат, не подкрепленную соответствующим ростом производства. Наступает время для нового цикла повышения ставок - экономика «охлаждается» до тех пор, пока снова не возникнет необходимость сделать деньги доступнее, дешевле.

Так в теории. Практика, как обычно, вносит свои коррективы. Особенно в российских условиях.

Практически все «нулевые» годы, до конца 2008-го, отечественная экономика получала денежную подпитку из двух источников - в виде дешевых западных кредитов и поступавшей в страну экспортной выручки. Рублей печатали столько, чтобы хватило выкупить на бирже возраставший объем валюты. Перед финансовыми властями стояла задача абсорбировать часть поступавшей в страну валюты, чтобы свести инфляцию к минимуму.

В какой-то степени это удалось, но не вполне: под напором внешних (рост цен на сырье) и внутренних (стремительное увеличение расходов бюджета в условиях «дорогой нефти») причин инфляция в конце 2007 - начале 2008 года значительно превысила прогнозные показатели. Экономика «перегрелась», цены и зарплаты росли вне всякой связи со здравым смыслом. Как требует экономическая теория, российский Центробанк поднял ставку рефинансирования. По большому счету это был символический жест. Ведь предложение денег в российской экономике практически не зависело от политики процентных ставок отечественного ЦБ - оно зависело от экспорта и западных кредитов.

Новый поворот

Все изменилось с началом кризиса. Поток дешевых западных кредитов быстро иссяк, цены на сырьевые товары, прежде всего на нефть, упали. А кризисное бегство капиталов из России ознаменовалось грандиозной распродажей золотовалютных резервов: Центробанку возвращали эмитированные когда-то под выкуп валюты рубли, чтобы забрать и вывезти за кордон доллары, евро, фунты, франки и иены. В результате появился дефицит денег, и банки выстроились в очередь к окошку ЦБ в надежде получить финансирование. Теперь Центробанк вынужден был бороться не только с дефицитом денег, но и с «бегством от рубля».

Любой дефицит порождает рост цен на товар, которого не хватает на всех, так что увеличение ставок в конце 2008 - начале 2009 года было во многом закономерным. С другой стороны, возможность разместить средства под повышенный банковский процент должна была вернуть в Россию часть «сбежавших» капиталов, ведь в странах с так называемой развитой экономикой денежные власти активно боролись с рецессией, снижая стоимость денег - устанавливая минимальные ставки рефинансирования. Понимание того, что российская экономика нуждается в дешевых кредитных ресурсах, а угроза еще большей девальвации рубля миновала, вынудило российский Центробанк также приступить к снижению ставок.

Еще одно теоретическое отступление: любой коммерческий банк занимается тем, что привлекает ресурсы, а затем размещает их (проще говоря, занимает деньги, а потом отдает их в пользование по более высокой ставке). Поэтому обязательства банка (например, перед своими вкладчиками) должны согласовываться с обязательствами перед банком (например, со стороны заемщиков).

Если этот механизм начинает сбоить, могут возникнуть серьезные проблемы: когда заемщики в массовом порядке задерживают выплату кредитов, банк может быть вынужден задерживать выплаты вкладчикам. Какой здесь выход? Чтобы выполнить свои обязательства, банк может перезанять денег либо на межбанковском рынке (где другие банки передают в аренду коллегам временно свободные средства), либо у кредитора последней инстанции - Центробанка.

Еще одним поводом обратиться к ресурсам ЦБ может стать желание рефинансировать свои обязательства под более низкий процент. Скажем, банк привлек где-то ресурс под 15% годовых, а ЦБ через некоторое время опустил ставку до 8% годовых. Кто не захочет заместить «дорогие» деньги более «дешевыми» центробанковскими?

В этом смысле ставка рефинансирования как таковая в реальных операциях не применяется. Там вы столкнетесь с другими терминами: кредиты «овернайт», ломбардные кредиты, операции РЕПО, кредиты под активы или поручительства, беззалоговые кредиты и т.п. При этом ставка будет зависеть от срока займа и обеспечения по нему: самый дорогой - беззалоговый на длительный срок, самый дешевый - обеспеченный залогом на срок до 90 дней.

В этой системе координат ставка ЦБ скорее играет роль отправной точки, ключевого индикатора, значение и динамика изменения которого задают ориентиры стоимости денег в экономике. Косвенным образом - через налогообложение - ставка рефинансирования определяет желательные и нежелательные уровни ставок по депозитам и кредитам.

Ставкой - по налогам Фискальная ипостась ставки рефинансирования - это по большому счету чисто российская особенность. Здесь нужно запомнить несколько ключевых моментов.

Налогообложение валютных кредитов и депозитов никак не зависит от ставки ЦБ: в законе прописана абсолютная величина - валютные кредиты ниже 9% годовых и депозиты выше 9% годовых (за рядом исключений) означают необходимость уплатить налоги. Другое дело - рублевые депозиты и кредиты. Налогом облагаются проценты по банковским вкладам в размере ставки ЦБ плюс 5 процентных пунктов. Скажем, если в июне 2010 года ставка рефинансирования равнялась 7,75% годовых, под налогообложение попадали вклады выше уровня 7,75% + 5% = 12,75% годовых в рублях.

Облагается налогом и выгода, полученная при взятии кредита по ставке ниже 2/3 ставки ЦБ (за исключением некоторых жилищных кредитов). Кредит, полученный в июне по ставке ниже уровня 7,75% х 2/3 = 5,17% годовых и направленный, скажем, на покупку автомобиля, означает необходимость уплатить налог с материальной выгоды. Поэтому «льготные автокредиты» оформляются по рыночной ставке, а экономия на процентах достигается за счет скидки с цены автомобиля.

Таким образом, снижение ставки рефинансирования - ясный сигнал банкам: привлекать вклады по ставкам выше такого-то уровня теперь нежелательно, а вот выдавать кредиты можно и под более низкий процент. Почему же тогда проценты по банковским кредитам не снижаются так же бойко, как ставка рефинансирования?

На то есть две ключевые причины. Во-первых, в период денежного дефицита банки успели привлечь ресурсы по довольно высоким ставкам. Всем еще памятны депозиты под 20% годовых и даже выше - в конкурентной борьбе приходилось предлагать привлекательный процент. Чтобы заместить «дорогие» деньги более «дешевыми», нужно определенное время: с каждым днем средняя стоимость привлечения ресурсов банками уменьшается, и это в конце концов дает им возможность снижать ставки и для конечных заемщиков. Правда, не так быстро, как нам хотелось бы.

Вторая причина состоит в том, что в кредитной ставке «зашита» не только стоимость привлечения денег и банковская маржа, но и рисковая составляющая. Добросовестные заемщики, как обычно, расплачиваются за нерадивых. Так как ситуация в экономике стабилизировалась лишь на первый взгляд и, с точки зрения осведомленных банкиров, все еще остается неопределенной, рисковая составляющая в конечной ставке по-прежнему весьма велика.

Валерий Нечаев